Фундаментальный анализ

 

Содержание

Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ — это метод оценивания инвестиционной привлекательности компаний-эмитентов и выпускаемых ими ценных бумаг, проводящийся с учетом фундаментальных закономерностей экономического развития. Современная биржевая практика сложилась так, что наибольшую популярность приобрели средства технического анализа, основанного на исследовании ценовых графиков. Фундаментальный анализ акций и других активов более сложен, вариативен и требует самостоятельных усилий, поэтому он применяется реже, его практикуют преимущественно профессиональные аналитики. Однако основы фундаментального анализа, хотя бы в общих чертах, следует знать каждому начинающему инвестору. Это поможет расширить возможности прогнозирования и убережет от неверных торговых решений.

Понятие и сущность

Фундаментальный анализ — метод определения реальной стоимости ценной бумаги на основе оценки ситуации в экономике, ее сегменте и в конкретной компании. Он учитывает воздействие на цену акции связанных друг с другом глобальных, страновых, секторальных и внутрикорпоративных факторов. Такой тип оценки изучает все, что способно влиять на дальнейшее движение котировок исследуемого актива. Ключевые показатели фундаментального анализа — это макро- и микроэкономические качественные и количественные характеристики.

Инвестор, оценивший положение компании, определивший справедливую стоимость акции и сопоставивший ее с ценой на рынке, делает вывод о целесообразности приобретения бумаги в текущий момент. Главный подход в принятии решений состоит в том, что акции успешных компаний в перспективе растут, убыточных — падают. Если справедливая цена актива ниже установленной рынком стоимости, он считается переоцененным — приобретать его в данный момент невыгодно. Если же справедливая цена выше рыночной, значит актив недооценен рынком — его покупка выгодна.

Наиболее часто фундаментальную оценку проводят для акций, но также она применима для многих других активов — от облигаций до различных деривативных инструментов.

Как и технический анализ, фундаментальный прогнозирует дальнейшее движение котировок. Отличие состоит в том, что технические исследования ориентированы преимущественно на короткие промежутки времени, фундаментальные — на более продолжительные.

Рядовые инвесторы выполняют фундаментальный анализ с целью выбора наиболее привлекательных для инвестиций ценных бумаг — тех, которые будут расти в цене и приносить хорошие дивиденды.

Крупные инвесторы анализируют активы и вкладывают в них деньги не только с целью получения дохода и наращивания капитала, но и для выбора кандидатов на слияние и поглощение при расширении бизнеса.

Также фундаментальный анализ применяется управленцами компаний для формирования финансовой политики организации: определения времени и масштаба дополнительной эмиссии ценных бумаг или их выкупа, увеличения интереса участников биржевых торгов к бренду.

Методы

Существует большое разнообразие методик анализа. Классическими и наиболее распространенными методами являются:

  • Сравнение. Сопоставление справедливой и рыночной цены, показателей отчетности с эталонными значениями, актив одного эмитента с другими.
  • Учет сезонности. Выявление сезонных закономерностей колебаний котировок и учет их в поиске оптимальной точки входа в позицию или выхода из нее.
  • Индукция. Обобщение разных результатов и характеристик для формирования единой картины. К примеру, вычисление среднеотраслевых показателей на основе коэффициентов нескольких представителей сектора.
  • Дедукция. Противоположный индуктивному метод. Распространение общих характеристик фондового рынка, экономики, сектора на отдельные компании. А также поиск зависимости между определенными характеристиками ценных бумаг и общим финансовым состоянием организации.
  • Корреляция. Установление зависимости, подобия между разными объектами исследования. Вычисление коэффициента корреляции. Если он около 1, объекты подобны (котировки акций двух компаний двигаются в одну сторону). Если он около -1, объекты противоположны по свойствам (котировки акций двух эмитентов двигаются разнонаправленно). Если коэффициент около 0, взаимосвязи в поведении объектов нет.

Каждый из методов базируется на собственном математическом аппарате, включающем как простейшие расчетные операции, так и сложные алгоритмы моделирования. Но даже знакомство с методиками на поверхностном уровне дает возможность сделать прогноз дальнейшего движения цен с довольно высокой достоверностью.

Структура и этапы

Классическая структура фундаментального анализа была предложена экономистами Б. Грэмом и Д. Доддом. Она включает 4 основных этапа:

  1. Макроэкономический. Анализ экономического и политического положения в мире и внутри государства. Выявление общего тренда на фондовом рынке. В подавляющем большинстве случаев отдельные активы следуют массовой рыночной тенденции. При росте рынка в целом доходность обеспечивают даже бумаги слабых эмитентов.
  2. Отраслевой. Оценка состояния отрасли, к которой относится исследуемый эмитент. Отнесение ее к одной из категорий: кризисной, депрессивной, стабильной, перспективной, растущей. Для инвестиций предпочтительны ценные бумаги компаний, относящихся к трем последним категориям отраслей. Основанием для такого отбора является тезис о том, что акции слабого эмитента из перспективной отрасли с большей вероятностью принесут прибыль, чем акции сильного эмитента из депрессивного сектора.
  3. Анализ эмитента. Изучение финансовых показателей компании, полученных из отчетных данных: прибыль, размер дивидендов, интенсивность роста, объем заимствований и собственных средств, ликвидность и т.д. Оценка эффективности, устойчивости и рентабельности предприятия. Сравнение с показателями конкурирующих организаций и среднеотраслевыми значениями.
  4. Анализ ценных бумаг. Определение справедливой стоимости бумаг. Сравнение ее с рыночной стоимостью. Сопоставление бумаг разных компаний с точки зрения потенциала роста стоимости. Выбор наиболее перспективных активов для инвестирования.

Важно! В некоторых источниках встречаются ремарки о том, что первые два этапа — макроэкономический и отраслевой — не имеют существенного значения для портфельных инвесторов и могут ими пропускаться. Это заблуждение. Не определив глобальную тенденцию рынка и не разобравшись в ситуации внутри отрасли, инвестор может включить в свой пул активов бумаги, которые усилят общий риск инвестиций и понизят суммарную прибыль портфеля.

Показатели для анализа

Фундаментальный анализ акций затрагивает все аспекты экономического благополучия организации: внешние факторы воздействия, доход, долю на рынке, качество менеджмента и пр. Эти данные можно разделить на две большие группы:

  • количественные — измеряемые численно показатели, например, чистая прибыль, свободный поток и прочие сведения из финансовой отчетности;
  • качественные — имеющие качественную оценку, к примеру, популярность бренда, профессионализм топ-менеджеров, конкурентоспособность, проводимая политика и др.

Количественные и качественные данные рассматриваются в совокупности.

На отдельных этапах анализа применяют свой набор характеристик:

  1. При макроэкономическом анализе используют значение и динамику ВВП, данные по инфляции, занятости и оплате труда, величины ключевых процентных ставок, задаваемых регуляторами, различные макроиндексы (деловой активности, потребительских цен и пр.).
  2. В анализе отраслей изучаются статистические данные о спросе и предложении, оценивается влияние внешних факторов, внутриотраслевая конкуренция, риски, кредитная система и т.д.
  3. В анализе эмитентов исследуется финансовая отчетность: показатели чистой прибыли, выручки, собственного капитала, размера долга, свободных средств, прибыли в расчете на акцию, дивидендной доходности, капитализации и др. Также оценивается бизнес-модель, способность к конкуренции, эффективность менеджмента, внутренней и внешней политики.
  4. В итоговом анализе активов широко применяются мультипликаторы — производные финансовые коэффициенты. Они позволяют провести сравнение текущей и справедливой стоимости, сравнить бумаги нескольких компаний в отрыве от их масштабов. Наиболее популярные мультипликаторы: P/E, ROE, P/S, P/BV, Долг/EBITDA, Net Margin и др.

Основываясь на этих данных, трейдер может сформировать мнение о перспективах эмитента и выпущенных им биржевых инструментов.

Где брать информацию для анализа

Для фундаментального анализа используются сведения из общедоступных источников в интернете и печатных СМИ.

Макроэкономические данные регулярно публикуются регулирующими финансовыми органами государств и статистическими агентствами, их можно найти на официальных сайтах этих организаций и на крупнейших новостных и аналитических порталах. Также на финансовых ресурсах размещаются актуальные экономические, политические и иные значимые для рынка новости, широко представлена полезная аналитика.

Основным источником количественных микроэкономических характеристик выступают регулярные финансовые отчеты фирмы. Ключевые сведения содержатся в балансовом отчете, отчетах о прибыли и убытках, о движении средств. Обычно эмитенты выкладывают отчетность на своих сайтах. Также основные отчетные данные дублируются на ведущих инвестиционных порталах. О российских эмитентах наиболее полно сообщает уполномоченное агентство «Интерфакс — Центр раскрытия корпоративной информации». Качественные показатели содержатся в новостных публикациях эмитента, пресс-релизах, внутренних нормативных актах.

Мультипликаторы рассчитываются и публикуются различными финансовыми интернет-сервисами. Прогнозные показатели можно отыскать на сайтах аналитических агентств и инвестиционных холдингов.

Читать статью  Заинтересовавшимся, но еще не вляпавшимся – краткий ликбез про трейдинг.

Пример фундаментального анализа

В качестве примера оценим потенциальную привлекательность акций российской компании «ФосАгро». Это химический холдинг, производящий фосфоросодержащие и другие минеральные удобрения. Бизнес ориентирован на экспорт: компания реализует продукцию не только в РФ и на постсоветском пространстве, но и в странах Евросоюза, Латинской Америки, Африки, в США, Канаде, Индии. Главный конкурент — Китай. Основные риски: повышение государством налоговой нагрузки и сопутствующее снижение прибыли, введение антидемпинговых импортных пошлин на зарубежных рынках, увеличение Китаем производства удобрений на фоне оживления экономики.

Изучим основные показатели и мультипликаторы за 2018-2021 годы. Для наглядности сведем их в единую таблицу.

2018201920202021
Выручка, млрд. руб.233,4428,1253,9420,5
EBITDA, млрд. руб.74,975,684,3191,8
Чистая прибыль, млрд. руб.41,737,143,4130,2
Себестоимость продукции, млрд. руб.124,0136,2133,3206,1
Капитальные затраты, млрд. руб.38,442,740,948,0
Свободный денежный поток, млрд. руб.20,528,342,577,9
Дивидендная доходность, %7,58,09,515,2
Капитализация, млрд. руб.329,7311,8406,4756,0
EPS, руб.322,4286,2334,91005,0
EV/EBITDA6,195,786,54,71
ND/EBITDA1,791,661,760,77
P/E7,98,419,375,81
ROE, %38,129,540,379,1

Исходя из отчетных данных, у компании очень неплохое положение. Позитивная динамика прослеживается в выручке, капитализации, EBITDA, чистой прибыли. Особенно впечатляющих результатов компания добилась в 2021 году. Качественный прирост продемонстрировали и дивидендные выплаты. Дивдоходность за 2021 год — 15%, а EPS в сравнении с предыдущим годом увеличился в 3 раза! Во многом это заслуга высокого свободного денежного потока и уменьшившегося до 0,77 показателя ND/EBITDA, на которые опирается дивидендная политика эмитента.

Поддержку компании оказывает высокий спрос со стороны сельхозпроизводителей по всему миру, ограничение экспорта удобрений Китаем, увеличение российским правительством экспортных квот. Даже в непростое время антироссийских санкций и нарушенных пандемией и украинским кризисом логистических цепочек «ФосАгро» продолжает активно работать. А поскольку это один из ведущих производителей удобрений в мире, риск попадания его под санкции минимален. Эмитент даже не теряет надежду на продолжение обращения своих ценных бумаг на зарубежных площадках и подал заявку на продолжение листинга.

Мультипликатор EV/EBITDA в 2021 году снизился и стал ниже среднего по отрасли, что говорит в пользу недооцененности акций «ФосАгро». И это на фоне довольно активного роста котировок после возобновления остановленных 28 февраля торгов. ND/EBITDA значительно снизился: компания не закредитована и находится в устойчивом состоянии. P/E тоже уменьшился, что увеличивает привлекательность акций.

Выводы. Производитель защищен от санкций и продолжит извлекать выгоду из мирового продовольственного кризиса и высокого спроса на удобрения. Бизнес хорошо диверсифицирован, компания работает над модернизацией производства и расширением рынка сбыта. Несмотря на достаточно высокую стоимость, акции «ФосАгро» имеют все шансы еще вырасти в цене. Об этом свидетельствуют и внешнеэкономические факторы, и мультипликаторы. С учетом прогнозов повышения стоимости удобрений на 80% в 2022 году, прибыль компании должна увеличиться. Это обеспечит рост дивидендов, выплачиваемых акционерам. Акции «ФосАгро» имеют хороший потенциал роста в перспективе ближайших нескольких месяцев и являются одними из немногих защищенных в данный момент отечественных активов.

Что такое фундаментальный анализ, или когда расчеты приносят прибыль

Фото: РБК

Фундаментальный анализ — это способ оценки стоимости финансовых инструментов, исходя из их базовых (фундаментальных) свойств с учетом широкого набора факторов.

Например, акция — это ценная бумага , дающая право на долю капитала и дохода компании. Это ее фундаментальное свойство. Значит, стоимость акции должна зависеть от того, сколько капитала компании придется на каждую акцию, в том числе с учетом прошлых и будущих доходов. При этом важно учесть всевозможные обстоятельства (факторы), способные повлиять на уровень дохода компании — размер прибыли и капитала, экономические условия, квалификацию руководства и прочее.

Цель фундаментального анализа — определить ценные бумаги, которые сейчас стоят очень дешево или дорого, согласно фундаментальным факторам. Причем дешевизна или дороговизна бумаг определяются как относительно бумаг-конкурентов, так и относительно их расчетной справедливой стоимости. Недооцененные инструменты покупаются в инвестиционный портфель , а от переоцененных акций лучше, наоборот, избавиться.

Использование фундаментального анализа в инвестициях основано на так называемой «концепции внутренней ценности». Она строится на трех основных предположениях:

  1. Текущая цена акции часто не отражает реальную стоимость компании;
  2. Стоимость, отраженная в фундаментальных данных компании, скорее всего, будет ближе к истинной стоимости акций;
  3. В долгосрочной перспективе фондовый рынок стремится приблизить рыночную стоимость к истинной стоимости.

Приверженцы фундаментального анализа стремятся определить «реальную» стоимость акции — сколько она должна стоить, согласно финансовым показателям и другим фундаментальным факторам, и сравнить ее с текущей рыночной ценой. Если текущая биржевая цена акции значительно ниже ее внутренней ценности, то такая бумага считается недооцененной и привлекательной для инвестиций. Когда рынок «догонит» фундаментальные показатели, тогда вложения принесут инвестору прибыль. Как правило, это выравнивание, если вообще происходит, то может происходить в течение достаточно длительного времени — нескольких месяцев, а то и лет.

Поэтому фундаментальный анализ в основном используется долгосрочными портфельными инвесторами. Уоррен Баффет — наиболее яркий пример такого инвестора. Также к фундаментальному анализу прибегают финансовые аналитики инвестиционных или консалтинговых компаний для определения ценовых ориентиров и рекомендаций клиентам.

Методы фундаментального анализа

Применяя фундаментальный анализ, инвесторы и аналитики используют несколько приемов или методов:

Сравнение

Фундаментальный анализ предполагает постоянное и разнообразное сравнение. Сравниваются размеры и доли рынка, компаний, различные коэффициенты, характеризующие компанию или акцию, — уровни рентабельности и долговой нагрузки, рыночные мультипликаторы и так далее.

Индукция

Индукция — это выведение правила из частных случаев. Например, если у разных металлургических компаний показатели рентабельности лежат в одном диапазоне, а у торговых сетей они другие, то можно вывести правило, что для металлургов нормален один уровень показателя, а для торговых сетей — другой. Если результаты компании показывали характерное различие по сезонам, то аналитик предполагает, что такая же сезонность сохранится и в будущем. Например, если торговые сети делали значительные обороты в предновогоднее время, а в первом квартале показывали снижение продаж, то при оценке будущих доходов тоже нужно принять во внимание такую периодичность.

Дедукция

Дедукция — это применение общего правила к частному случаю. Например, снижение цен на золото вызывает снижение доходов у золотодобытчиков. Если мы наблюдаем на биржах снижение золотых котировок, то вероятнее всего доходы золотодобывающих компаний упадут и в этот раз. Дедукция применяется, например, и в сравнении мультипликаторов. Мультипликаторы транспортной компании нужно сравнивать с средним, характерным для транспортных компаний значением.

Факторы фундаментального анализа

Чтобы понять, является ли ценная бумага недооцененной или переоцененной, аналитик должен сопоставить или учесть довольно большое количество факторов. В их числе:

  • Финансовые показатели;
  • Стоимость акций;
  • Отраслевая принадлежность и отраслевая среда;
  • Сезонность;
  • Корреляция;
  • Макроэкономические условия и показатели;
  • Качество менеджмента компании;
  • Масштаб деятельности и доля рынка;
  • Особенности компании.

Финансовые показатели

Финансовые показатели — это самые важные факторы, которые влияют на стоимость акции с точки зрения фундаментального анализа. Прибыль, EBITDA, размер финансового долга, размер активов и капитала и другое. Чем эффективнее работает компания, тем больше прибыль, меньше долговая нагрузка, значительнее прирост капитала. Все это должно влиять на стоимость компании, а, следовательно, и ее акций.

Стоимость акций

Поскольку цель фундаментального анализа — определить недооцененность или переоцененность бумаг, то необходимо сопоставлять финансовые результаты с текущей стоимостью ценных бумаг. Поэтому стоимость акций — это один из важнейших факторов.

У разных компаний достаточно разные по величине финансовые результаты. Например, одна зарабатывает десятки миллиардов рублей прибыли, а другая — сотни миллионов. Но это вовсе не значит, что для владельца акций первая прибыльнее второй. Для корректного сравнения бумаг финансовые показатели соотносятся и с количеством, и с ценой акций. Такое соотношение дает важные оценочные коэффициенты — мультипликаторы. Именно с помощью мультипликаторов производится основное сопоставление акций, позволяющее определить их недооцененность или переоцененность.

Фото:Petr Sejba с сайта flickr.com

Отраслевая принадлежность и отраслевая среда

Отраслевая принадлежность компании — очень важный фактор при оценке недооцененности или переоцененности компании. Последние работают в различных отраслях экономики, а разные сферы деятельности предполагают и разные бизнес-модели. Бизнес-модель производителя электроэнергии в корне иная, чем модель банка. Это необходимо учитывать при сравнении фундаментальной инвестиционной привлекательности акций компаний из разных секторов.

Кроме того, в разное время сектора экономики могут переживать периоды подъема и упадка. Один и тот же размер прибыли компании в период стагнации отрасли и в период ее подъема будет означать совершенно разное для инвестора при принятии решения о покупке или продажи бумаги. Поэтому необходимо учитывать не просто отраслевую принадлежность компании, но и текущее и ожидаемое состояние отрасли — отраслевую среду.

Сезонность

Сезонность — это важная отраслевая особенность, которую стоит указать отдельно. Сезонный фактор по-своему играет роль во многих сферах экономики. Сельское хозяйство, энергетика, торговля, транспорт, туристический бизнес, производство удобрений — это примеры отраслей, в которых операционные и финансовые результаты значительно разнятся в зависимости от времени года. Это также важно учитывать в фундаментальном анализе. Например, если компания показала прекрасные финансовые результаты не в сезон, то, с большой вероятностью, в высокий сезон они будут еще лучше.

Читать статью  Портал об онлайн-образовании

Корреляция

Есть сектора экономики, в которых результаты компаний значительно зависят от колебаний цен на их продукцию. Это, например, металлургические компании или компании нефтегазового сектора. Однако при росте цен на нефть котировки акций нефтегазовых компаний поднимаются различным образом из-за того, что у этих бумаг различные уровни соответствия или корреляции. Это тоже значительный фактор. Инвестору важно учитывать, что определенные бумаги будут расти или, наоборот, падать более значительным образом, чем другие при одинаковом изменении ситуации на рынке.

Макроэкономические условия и показатели

Огромное влияние на деятельность компании оказывает макроэкономическая среда. Акции компаний из одинаковых секторов, с одинаковыми мультипликаторами будут иметь разную инвестиционную привлекательность в зависимости от инфляции страны, где они работают. Разный уровень процентных ставок — тоже значительный макроэкономический фактор, ведь компаниям придется платить различные проценты при прочих равных условиях.

Также важную роль играет то, ведет ли компания бизнес в стране с быстрорастущим ВВП или в условиях рецессии .

Рецессия (лат. recessus — «отступление») — это устойчивое и значительное снижение темпов экономического роста

Менеджмент

Есть множество примеров, когда акции какой-то компании росли или падали на новостях о смене руководителя. Менеджмент и качество менеджмента — немаловажный фактор для фундаментального анализа. По крайней мере, всегда надо делать поправки в фундаментальные оценки при смене ключевого руководства компании.

Размеры компании и доля рынка

Сравнивая акции компаний одного сектора, инвестор всегда должен учитывать значение компании в своей сфере. Крупная и значительная компания имеет разные возможности и запас прочности по сравнению с небольшой. С другой стороны, у небольшой компании могут оказаться превосходные перспективы в плане роста бизнеса, что может вызвать резкий взлет котировок ее акций.

Особенности компании

У многих компаний могут быть характеристики, которые сдерживают рост или снижение котировок. К ним может относиться структура собственности. Одно дело, если за контроль готовы бороться несколько крупных владельцев, и другое — если подавляющая доля акций сосредоточена в одних руках, особенно у государства — в разные периоды времени акции таких компаний будут показывать разную динамику при всех прочих равных обстоятельствах.

Факторы, которые могут оказать влияние на финансовые результаты и стоимость акций, могут быть количественными (quantitative) и качественными (qualitative). Количественные факторы — имеющие числовое значение — используются при сравнении их влияния или построении математической модели. Примером количественных факторов могут служить финансовые показатели компании (прибыль, капитал, размер долга и пр.), макроэкономические показатели (рост ВВП, уровень инфляции, уровень процентных ставок), доля на рынке и т.п.

К качественным факторам относят, например, менеджмент компании, влияние собственников, страновую принадлежность и т.п. Чтобы использовать их для сравнения и при построении математической модели, аналитики, как правило, переводят их тоже в численный вид, используя оценочную систему баллов.

Фото:Spencer Platt / Getty Images

Источники данных

Для проведения фундаментального анализа инвесторы и аналитики должны использовать разные источники данных. К основным источникам относятся:

  • финансовая и операционная отчетность;
  • статистика;
  • календари отчетностей и событий;
  • биржевые данные;
  • документация компаний;
  • пресс-релизы и новости.

Финансовая и операционная отчетность

Значения финансовых результатов, необходимые в фундаментальном анализе, получают из финансовой отчетности. Данные о выручке и прибыли — из отчета о прибылях и убытках, размер финансового долга, капитала и активов — из бухгалтерского баланса, значение свободного денежного потока — из отчета о движении денежных средств.

Пример отчетности по МСФО ЛУКОЙЛа

Однако финансовая отчетность показывает результаты уже завершившихся периодов и составляется, как правило, максимум раз в квартал. Чтобы иметь представление о том, какие финансовые результаты компания может получить в текущем периоде, аналитики ориентируются на операционную отчетность, которая может публиковаться оперативнее, чем финансовая.

Статистика

Из публикуемых статистических данных инвесторы узнают свежие макроэкономические показатели, такие, например, как размер и темпы роста ВВП, уровень инфляции. Помимо макроэкономической статистики важные данные содержит различная отраслевая статистика. К ней относятся публикации о количестве построенного жилья, выпуске автомобилей, пассажиропотоке и объеме грузоперевозок и так далее.

Календари отчетностей и событий

Приверженцы фундаментального анализа должны тщательно следить за обновлением финансовых результатов и экономических показателей. Поэтому в своей работе они ориентируются на календари отчетностей и событий, в которых обозначены даты публикаций отчетов компаний и выхода статданных.

Пример календаря отчетностей

Биржевые данные

Для расчета мультиликаторов, используемых в фундаментальном анализе, инвесторы и аналитики должны владеть оперативными данными о биржевой стоимости акций и других активов. Эти данные публикует биржа. Они важны не только для расчета мультипликаторов. У многих компаний их продукция или основное сырье — биржевые товары. В этом случае для оперативной оценки ожидаемых финансовых результатов биржевые данные необходимы.

Документация компаний

Изменения дивидендной политики, решения о выплате дивидендов, изменения в составе собственников или руководителей и другие важные сведения содержатся в документации компаний. Публичные компании обязаны публиковать такую документацию, а найти ее можно на их сайтах, а также на страницах бирж, регуляторов или специальных информационных ресурсов.

Новости

Неожиданные корпоративные и макроэкономических события, чрезвычайные события (форс-мажоры) могут значительно повлиять на стоимость бумаг. Поэтому для оперативной корректировки оценок, сделанных при помощи фундаментального анализа, инвесторам необходимо следить за публикацией новостей и пресс-релизов компаний.

Фото:Сергей Гунеев / РИА Новости

Этапы проведения фундаментального анализа

Доскональный, сложный классический фундаментальный анализ предполагает, что инвестор поэтапно должен:

  • Оценить истинную стоимость акции, учитывая, сколько капитала приходится на одну бумагу, сколько прибыли или свободного денежного потока будет приходиться на нее ежегодно;
  • Рассмотреть состояние отрасли, уровень корреляции компании с конкурентами и скорректировать ожидаемую справедливую стоимость с учетом этих факторов — коррекция по отраслевому анализу;
  • Рассмотреть состояние экономики, рост ВВП, уровень инфляции, геополитические риски и прочее и скорректировать расчетную справедливую цену акции с учетом этих факторов — коррекция по макроэкономическому анализу;
  • Сопоставить текущую цену акции с расчетной справедливой ценой, которая должна учесть всевозможные факторы.

Если текущая цена ниже фундаментальной, то такую акцию надо покупать. Если имеющаяся в портфеле акция, напротив, дороже, чем фундаментальная цена, то от такой акции надо избавляться.

Это очень кропотливый и трудоемкий подход, который в полной мере соответствует концепции фундаментального анализа. По такому принципу действует, например, Уоррен Баффет.

На практике, чтобы при рассмотрении каждой акции не изучать каждый раз заново состояние отрасли и экономики в целом, этапы анализа проводятся в следующей последовательности:

  1. Макроэкономический анализ;
  2. Отраслевой анализ;
  3. Финансовый анализ компании для определения истинной стоимости акции;
  4. Сопоставление текущей стоимости акции с истинной фундаментальной стоимостью.

Когда инвестор будет корректировать расчетную фундаментальную стоимость каждой бумаги на отраслевые и страновые факторы, он будет использовать уже готовые для всех случаев данные предварительно сделанного макроэкономического и отраслевого анализа.

Гораздо чаще инвесторы используют относительный подход с применением фундаментального анализа — выбирают недооцененные бумаги не потому, что они стоят дешевле, чем должны стоить исходя из прибыли, которую зарабатывает компания, а потому что эти бумаги дешевле других акций со схожей бизнес-моделью.

Этот подход гораздо проще для практического воплощения. Инвестор не рассчитывает досконально, сколько должна стоить бумага, а предполагает, что недооцененные бумаги должны быть среди акций, чья стоимость самая низкая относительно финансовых показателей компании. Основная часть такого сравнения делается с помощью мультипликаторов — коэффициентов, которые учитывают как финансовые результаты компании, так и рыночную стоимость акций. Например, мультипликатор P/E показывает отношение цены акции к прибыли, приходящуюся на каждую бумагу. Чем меньше P/E, тем больше прибыли компании приходится на каждый рубль ваших инвестиций. Понятно, что самые недооцененные акции будут среди тех, у кого самые маленькие показатели мультипликаторов.

Но при таком подходе важно помнить, что для разных бизнес-моделей будет разное среднее значение мультипликаторов. Поэтому такой относительный подход в применении фундаментального анализа возможен только отдельно по разным секторам экономики.

Например, рассматривая следующие бумаги с соответствующими значениями P/E : «Мечел» — 0,6; ArcellorMittal — 1,7; «Газпром» — 2,2; APA Corp — 5,0; X5 Retail — 8,8; Carrefour — 12,4, будет грубейшей ошибкой говорить, что акции «Мечела» больше недооценены, чем акции Carrefour или даже «Газпрома».

Если посмотрите внимательно, то в этом списке по возрастанию P/E сперва идут бумаги металлургических компаний, затем нефтегазовых, а затем торговых сетей. Поэтому крайне важно сравнивать мультипликаторы только схожих по бизнесу компаний.

Сравнение с техническим анализом

Фундаментальный анализ часто сравнивают с другим направлением анализа на фондовом рынке — техническим анализом. Но это почти противоположные подходы. Технический анализ работает с графиками, а фундаментальный — с финансовыми и статистическими показателями. Но принципиальные различия между этими направлениями анализа обнаруживаются по следующим вопросам:

  • Отношение к детализации;
  • Ориентированность во времени.

Отношение к детализации

Фундаментальный анализ основан на деталях. Чем больше факторов инвестор учтет, тем точнее сможет рассчитать и скорректировать справедливую цену, к которой, с точки зрения фундаментального анализа, будет рано или поздно двигаться рыночная цена.

Читать статью  Обучающий курс «Торговля американскими акциями от А до Я»

Технический анализ, наоборот, исходит из того, что нельзя учесть все факторы, которые могут повлиять на цену. Но это и не требуется. Все факторы уже проявились в цене. Участники рынка в своих действиях уже учли и финансовые показатели, и отраслевые, и макроэкономические тенденции. Поэтому важно наблюдать только за движением цены и определять нужные моменты для покупки и продажи.

Целевая ориентированность во времени

Фундаментальный анализ строится на предположении, что сейчас акции могут быть несправедливо недооценены или переоценены рынком, но в будущем рынок, исправит такие ценовые перекосы. Классический фундаментальный анализ даже определяет целевой уровень цены, к которой должны двигаться котировки.

Технический анализ, наоборот, утверждает, что если рынок оценил стоимость акции на текущем уровне, то эта оценка справедлива для этого настоящего момента (гипотеза эффективного рынка). Но если рынок узнает новые обстоятельства, то он начнет также справедливо переоценивать стоимость актива, из-за чего котировки пойдут вверх или вниз. В силу этого, чаще всего, технический анализ и не определяет целевую цену.

Критика фундаментального анализа

Противники фундаментального анализа, как правило, указывают на неверность трех постулатов «концепции внутренней ценности», на которой строится фундаментальный анализ.

Текущая цена уже отражает реальную стоимость компании

Сторонники гипотезы эффективного рынка и технического анализа не согласны с идеей, что акции могут быть недооценены или переоценены фундаментально. Если акция кажется дешевой относительно того, сколько на ее долю приходится денег компании, то, по всей вероятности, есть какая-то пока не известная всем причина, которая держит акции на текущем, вполне справедливом для настоящего момента, уровне.

Невозможность справедливой цены

С точки зрения противников фундаментального анализа, справедливая цена вообще невозможна. Одни участники рынка знают то, чего не знают другие. Другие участники рынка ошибаются в своих суждениях, но при этом совершают сделки на рынке, влияя на цены.

Вопрос времени

Даже если сейчас на рынке сложилась несправедливая цена, а со временем рынок будет корректировать котировки в направлении справедливой цены, то, во-первых, нельзя сказать, когда это начнется, а во-вторых, нет гарантий, что сами показатели компании к этому времени не изменятся так, что даже с точки зрения фундаментального анализа держать актив будет уже бессмысленно.

Все, что нужно знать о фундаментальном анализе

pre-view

Все имеет свой фундамент, на котором основывается дальнейшая работа. Трейдинг — не исключение.

Фундаментальный анализ — один из базовых навыков успешного трейдера. Основная цель — отслеживать факторы, которые задают движение рынка. Все цены — отражение спроса и предложения, которые зависят от экономических показателей стран, политического настроения. На стоимость актива влияет даже погода (наводнения, цунами и т.д.). Что уже говорить о войнах и пандемиях. Анализ новостей, их возможного влияния на рынки является тем самым фундаментом успешной торговли.

И не столь важно, какой таймфрейм выбирает трейдер. Даже скальпинг требует анализа фундамента. Поэтому прибыльная торговля на новостях считается высшим пилотажем в трейдинге. И именно поэтому мы в статье рассмотрим главное, что нужно знать трейдеру о фундаментальном анализе, чтобы зарабатывать на рынках.

Содержание статьи:

Фундаментальный анализ валютного рынка Форекс

Три принципа фундаментального анализа

Фундаментальный анализ рынка Форекс, а также фондового и сырьевого рынков базируется на одних и тех же общих принципах.

№1. У изменения цены всегда есть причина

Даже если на первый взгляд кажется, что колебания котировок происходят непредсказуемо, на самом деле это не так.

Стоимость рыночного актива не меняется просто так: этому что-то способствует. И задача анализа — выяснить, какие внешние факторы заставляют цену повышаться и понижаться.

№2. Реакция рынка предсказуема

Рынок реагирует шаблонно на повторяющиеся действия, поэтому можно предугадать, как повлияет на цену актива тот или иной фундаментальный фактор.

Например, повышение базовой процентной ставки центробанка обычно влечет за собой укрепление курса национальной валюты, а геополитические конфликты в странах Персидского залива почти всегда приводят к росту цен на нефть.

№3. Не все фундаментальные факторы можно прогнозировать

Экономические данные, которые влияют на котировки, публикуются регулярно, и трейдер может знать о них заранее.

Некоторые политические факторы тоже можно прогнозировать, например выборы. А вот форс-мажорные обстоятельства случаются неожиданно, но именно они оказывают самое сильное влияние на рынок.

Фундамент или техника: что лучше?

Трейдеры, которые привыкли использовать фундаментальный анализ рынка, уверены, что без понимания всех внешних факторов невозможно правильно оценить рыночную ситуацию и сделать верный прогноз.

С ними спорят приверженцы технического подхода: по их мнению, цена и так учитывает влияние всех факторов, поэтому достаточно наблюдать за графиком, чтобы предугадать движение котировок. Кто же прав?

Истина, как всегда, посередине. В периоды затишья действительно лучше работает теханализ — паттерны, индикаторы. Но публикация важных новостей выбивает рынок из привычной колеи, и тогда торговлю по техническому анализу следует приостановить и принять во внимание фундамент.

Также для более эффективной торговли на финансовых вы можете совмещать эти два вида анализа. Как это правильно делать? Смотрите вебинар Виктора Макеева ниже, в котором он подробно об этом рассказывает.

Экономический календарь

Главный инструмент фундаментального анализа — экономический календарь . Это календарь, в котором отображаются все важные и актуальные экономические данные из разных стран мира.

Информация, которую дает календарь:

1. Когда будет опубликовано то или иное событие (дата и время).
2. На какой рыночный актив оно может оказать влияние.
3. Какое событие будет происходить в указанное время.
4. Какая волатильность ожидается в этот момент.
5. Фактическое, прогнозируемое и предыдущее значение показателя.

То, как именно событие повлияет на цену, ни один календарь не скажет: прогнозирование трендов — ответственность самого трейдера.

На все ли новости надо обращать внимание? Конечно, нет, иначе вам целый день пришлось бы провести около монитора — ведь данные публикуются чуть ли не каждый час.

Все новости делятся на три категории по степени важности:

Слабые новости — это публикация малозначимых показателей, которые не особо влияют на поведение рынка.

Новости из средней категории могут вызвать временное повышение рыночной волатильности, и их уже следует иметь в виду.

Самые важные данные — в третьей категории. Именно они могут изменить направление тренда, и на них вы можете заработать максимальную прибыль.

В разных календарях степень значимости новости указывается по-своему. Это может быть количество звездочек (одна, две или три) или цвет (зеленый, желтый и красный).

Хотите успешно торговать на финансовых рынках?

Жмите на кнопку👇 и пройдите бесплатное обучение трейдингу прямо сейчас!

Экономический календарь Форекс: как пользоваться

Работать с календарем отнюдь не сложно, если соблюдать несколько правил:

1. Самые сильные новости вызывают наибольшую волатильность, и очень много желающих на этом заработать. В период их выхода нагрузка на сервер брокера возрастает, поэтому лучше заблаговременно открыть отложенный ордер, а не пытаться войти по рынку.

2. Если ваша стратегия среднесрочная или долгосрочная, то обязательно обращайте внимание на политику процентных ставок центробанков. Повышение и понижение ставки оказывает длительное воздействие на экономику страны или даже мира.

3. Опытные трейдеры часто входят в рынок до выхода новости или сразу же после ее публикации. Начинающим лучше немного подождать, чтобы избежать лишних рисков.

Возьмите от рынка максимум!

Торгуйте с надежным брокером Gerchik & Co!

Экономические данные

Так как финансовый рынок теснейшим образом связан с экономическими процессами в мире, то макроэкономические новости для трейдера очень важны.

Например, когда вы торгуете валютной парой GBP/USD, то для вас ценность представляют новости из США и Великобритании, так как именно они влияют на курс фунта стерлингов и доллара.

Основные экономические показатели в каждой стране — это:

  • ВВП;
  • данные по занятости населения;
  • индексы деловой активности;
  • инфляция;
  • торговое сальдо;
  • изменения в монетарной политике центробанка.

Спрогнозировать реакцию рынка на новость помогут исторические данные. Допустим, через час Канада опубликует ВВП за II квартал.

В экономическом календаре указано, что в I квартале экономика страны выросла на 0,5 %, а на этот раз прогнозируется рост на 0,7 %. Когда новость выйдет, вы сможете сопоставить фактическое значение канадского ВВП с предыдущим и прогнозным.

Если показатель вырос больше, чем ожидалось, то курс CAD наверняка пойдет вверх, ведь экономика страны активно растет. Если ВВП оказался, к примеру, 0,6 %, то канадская валюта окажется под давлением — прогноз не оправдался.

Но если ВВП опустится даже ниже своего прошлого значения, то CAD, возможно, будет падать. На этом основана новостная торговля на Форекс.

Фундаментальный анализ и влияние политических факторов на рынок

Политические факторы

Политика всегда влияет на экономику, поэтому политический фактор очень значим для рынка. Когда в стране все стабильно, инвесторы охотно вкладывают свой капитал в ее валюту и акции. А когда ситуация в стране напряженная, то курс ее национальной валюты и стоимость фондовых активов может понижаться.

Наибольшая волатильность на рынке возникает в период выборов, референдумов, когда результаты еще неизвестны, но ходит множество разных слухов. Вспомните хотя бы, как вел себя доллар во время президентской гонки в конце 2016 года или что было с фунтом, когда в Великобритании шел референдум по Brexit.

И все же роль политических факторов меньше, чем экономических, так как действительно важные события в жизни государств происходят нечасто.

Форс-мажоры

Обстоятельства непреодолимой силы — наводнения, землетрясения, революции — это всегда сильное потрясение для рынка. Предугадать их невозможно, поэтому лишь очень опытные трейдеры могут заработать в такой ситуации. Новичкам рекомендуется немедленно закрыть все свои сделки и на время выйти из рынка.

Если форс-мажорное обстоятельство кратковременное, то затем рынок вернется в прежнее русло, а глобальные тренды, скорее всего, не изменятся. Если же сложная ситуация затягивается, то изменения на рынке будут даже в долгосрочной перспективе.

Источник https://beststocks.ru/journal/fundamentalnyj-analiz/

Источник https://quote.rbc.ru/news/article/62e24b229a79479ee0e2d6d5

Источник https://gerchik.co/ru/blog/stati-dlya-treyderov/vse-chto-nuzhno-znat-o-fundamentalnom-analize

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: